IPO Kee Ming Group Berhad: Pakar Kejuruteraan M&E & Rakan Strategik Solarvest

Kee Ming Group Berhad, sebuah syarikat penyedia perkhidmatan kejuruteraan Mekanikal & Elektrikal (M&E) yang bakal disenaraikan di ACE Market. Apa yang menjadikan IPO ini menarik perhatian ramai pelabur bukan sekadar rekod prestasi mereka, tetapi kehadiran nama besar dalam industri tenaga boleh diperbaharui, Solarvest Holdings Berhad, sebagai pemegang saham utama syarikat ini. Adakah ini peluang keemasan untuk menumpang arus pertumbuhan sektor tenaga hijau dan pusat data?

 

Model Perniagaan Syarikat

 

 

Secara asasnya, Kee Ming adalah pakar dalam "membina sistem saraf" sesebuah bangunan atau infrastruktur. Mereka memegang lesen CIDB Gred G7, yang membolehkan mereka membida projek pembinaan tanpa had nilai kontrak. Perniagaan teras mereka terbahagi kepada dua segmen utama:

1. Perkhidmatan Kejuruteraan M&E (99.8% Revenue):

A. Kejuruteraan Elektrikal: Ini adalah kepakaran utama mereka. Mereka terlibat dalam pemasangan sistem Voltan Tinggi (High Voltage - HV), Voltan Sederhana (MV), dan Voltan Rendah (LV). Ini termasuk membina pencawang (substations) yang sangat kritikal untuk kilang dan pusat data.

B. Infrastruktur Tenaga Hijau: Melalui hubungan dengan Solarvest, mereka terlibat dalam pemasangan sambungan grid untuk ladang solar (interconnection facilities) dan stesen pengecas EV.

C. Kejuruteraan Mekanikal: Pemasangan sistem penyaman udara industri (ACMV) dan sistem perlindungan kebakaran.

2. Perkhidmatan Penyelenggaraan & Pembaikan:

Menyediakan servis penyelenggaraan untuk sistem M&E, walaupun sumbangannya kepada Revenue masih kecil buat masa ini.

Ringkasnya, Kee Ming adalah kontraktor M&E yang memfokuskan kepada sektor industri, di mana mereka membantu kilang dan fasiliti besar mendapatkan bekalan kuasa dan sistem mekanikal yang diperlukan untuk beroperasi.

 

Butiran IPO

 

Bagi para pelabur yang berminat, berikut adalah butiran utama IPO ini:

• Pasaran: ACE Market

• Harga IPO: RM0.38 seunit

• Permohonan Ditutup: 27 Januari 2026

• Tarikh Pengundian: 4 Februari 2026

• Tarikh Disenaraikan: 12 Februari 2026

• Market Capitalisation: RM123.5 Juta 

• Status Syariah: Patuh Syariah

 

Analisis Penggunaan Dana IPO

 

 

Ke manakah dana sebanyak RM25.32 juta yang dikumpul daripada IPO ini akan disalurkan? Strategi penggunaan dana mereka menunjukkan syarikat ini sedang dalam fasa pertumbuhan agresif: 

1. Modal Kerja Projek (Project Working Capital) - 51.3% (RM13.0 juta):

Sebahagian besar dana digunakan untuk membeli bahan mentah dan membayar subkontraktor bagi projek-projek baharu. Ini sangat penting kerana syarikat sedang memegang Order Book yang besar dan memerlukan tunai untuk melaksanakannya.

2. Performance Bonds - 15.8% (RM4.0 juta):

Dalam industri pembinaan, kontraktor perlu meletakkan deposit jaminan kepada pelanggan. Dengan menggunakan tunai IPO, mereka tidak perlu menggunakan fasiliti bank, sekaligus membolehkan mereka membida lebih banyak projek besar.

3. Pengembangan Tenaga Kerja - 6.8% (RM1.72 juta):

Mereka merancang untuk mengambil jurutera dan pengurus projek tambahan untuk menampung beban kerja yang semakin bertambah.

4. Sistem ERP & Modal Kerja Am - 3.9%: (RM1.0 juta)

Meningkatkan kecekapan operasi melalui sistem IT baharu.

Perbelanjaan Penyenaraian (Listing Expenses) - 19.8% (RM5.0 juta).

 

Prestasi Kewangan

 

Rancangan masa depan syarikat disokong oleh prestasi kewangan yang menunjukkan trend pertumbuhan yang agresif.

Tahun Kewangan (FYE)	Revenue (RM)	Profit After Tax (PAT) (RM)	Net Profit Margin (%)
FYE 2023	20.0 juta	0.64 juta	3.2%
FYE 2024	39.1 juta	6.05 juta	15.5%
FYE 2025	62.4 juta	8.17 juta	13.1%
FPE Sept 2025 (6 Bulan)	51.6 juta	4.78 juta	9.3%

 

Analisis:

• Revenue Growth: Hasil pendapatan meningkat tiga kali ganda dalam masa tiga tahun. Ini didorong oleh kejayaan mendapatkan projek industri berskala besar seperti Valdor Industrial Park.

• Margin Compression: Net Profit Margin sedikit menurun pada tahun terkini. Ini adalah perkara biasa apabila syarikat membida projek mega yang mempunyai harga yang lebih kompetitif. Selain itu, kos penyenaraian (one-off listing expenses) turut menekan keuntungan bersih bagi tempoh terkini.

 

Dividend Policy

 

Dengan prestasi keuntungan yang stabil, apakah polisi syarikat dalam memberi pulangan kepada pemegang saham?

Buat masa ini, Kee Ming Group tidak mempunyai polisi dividen tetap. Sebarang pemberian dividen akan bergantung kepada kelulusan Lembaga Pengarah dan keperluan aliran tunai syarikat untuk pengembangan masa hadapan. Memandangkan syarikat sedang dalam fasa pertumbuhan pesat, pelabur mungkin perlu menjangkakan keuntungan dilaburkan semula ke dalam syarikat.

 

Pelanggan

 

 

Kestabilan perniagaan sesebuah syarikat banyak bergantung kepada hubungan dengan pelanggan utamanya.

Pelanggan Utama (Berdasarkan FPE Sept 2025):

1. CK Building Solutions Sdn Bhd (36.8%): Kontraktor utama untuk projek di Pulau Pinang.

2. BP E&C (Malaysia) Sdn Bhd (22.4%): Projek perindustrian di Perak.

3. Sunway Construction Sdn Bhd (5.8%): Projek di Sedenak, Johor (berkaitan Pusat Data).

4. Savelite Engineering (5.5%): Syarikat berkaitan Solarvest untuk projek tenaga hijau.

Analisis: Terdapat risiko penumpuan pelanggan (concentration risk) yang tinggi di mana 5 pelanggan teratas menyumbang hampir 75% hasil pendapatan. Namun, kemasukan nama-nama besar seperti Sunway Construction dan entiti berkaitan Solarvest menunjukkan kualiti pelanggan yang kukuh.

 

Gambaran Industri

 

Sekarang mari kita lihat gambaran yang lebih besar: industri di mana Kee Ming beroperasi.

Menurut laporan IMR, pasaran perkhidmatan kejuruteraan M&E di Malaysia dijangka berkembang pada kadar CAGR sebanyak 11.9% (2025-2029). Pertumbuhan ini didorong oleh tiga faktor utama:

1. Ledakan Pusat Data (Data Centre Boom): Malaysia, terutamanya Johor, kini menjadi hab pusat data serantau. Pusat data memerlukan sistem elektrikal Voltan Tinggi (HV) yang kompleks, yang merupakan kepakaran Kee Ming.

2. Transisi Tenaga Hijau (NETR): Dasar kerajaan untuk meningkatkan kapasiti Tenaga Boleh Diperbaharui (RE) memerlukan banyak kerja kejuruteraan untuk menyambungkan ladang solar ke grid nasional.

3. Pelaburan Langsung Asing (FDI): Pembinaan kilang-kilang baharu (semikonduktor, E&E) memerlukan infrastruktur M&E.

 

Kekuatan & Kelebihan Kompetitif

 

Dalam industri yang sedang berkembang ini, bagaimanakah Kee Ming membezakan dirinya?

1. Hubungan Strategik dengan Solarvest: Solarvest bukan sahaja pemegang saham (23.85% selepas IPO), tetapi Pengarah Urusan Solarvest juga duduk di dalam lembaga pengarah Kee Ming. Ini memberi Kee Ming akses untuk mendapatkan subkontrak bagi projek ladang solar dan infrastruktur EV Solarvest.

2. Pendedahan kepada Pusat Data: Projek semasa mereka di Sedenak, Johor bersama Sunway Construction membuktikan mereka mempunyai keupayaan teknikal untuk menyokong industri pusat data yang sedang berkembang.

3. Kepakaran Voltan Tinggi (HV): Sebagai kontraktor elektrik Kelas A Suruhanjaya Tenaga, mereka boleh mengendalikan pemasangan sehingga 275kV. Ini adalah "High Barrier to Entry" yang membezakan mereka daripada kontraktor elektrik biasa.

4. Order Book yang Kukuh: Setakat tarikh terkini, mereka mempunyai Unbilled Order Book sebanyak RM176.1 juta, yang menjamin pendapatan syarikat sehingga tahun 2027.

 

Risiko Utama

 

Namun, setiap pelaburan datang dengan risikonya yang tersendiri.

1. Aliran Tunai Operasi Negatif: Pada tahun kewangan 2025, syarikat mencatatkan Negative Operating Cash Flow sebanyak RM2.55 juta. Ini kerana mereka perlu membayar pembekal dahulu sebelum menerima bayaran daripada pelanggan. Jika tidak diurus dengan baik, ini boleh menjejaskan kecairan syarikat.

2. Kutipan Hutang (Receivables): Tempoh kutipan hutang meningkat kepada 91 hari pada tempoh terkini. Ini bermakna pelanggan mengambil masa lebih lama untuk membayar, yang boleh memberi tekanan kepada modal kerja.

3. Kebergantungan Pelanggan: Kehilangan salah satu daripada pelanggan utama (seperti CK Building Solutions) boleh memberi impak besar kepada pendapatan syarikat secara serta-merta.

 

Kesimpulan

 

Secara keseluruhannya, Kee Ming Group Berhad adalah sebuah syarikat yang mempunyai kepakaran teknikal (Voltan Tinggi) yang sangat diperlukan oleh dua sektor yang sedang berkembang pesat iaitu  Pusat Data dan Tenaga Hijau. Kehadiran Solarvest sebagai pemegang saham utama adalah "game changer" yang memberikan keyakinan tinggi terhadap prospek masa hadapan syarikat. Walaupun terdapat risiko dari segi aliran tunai akibat pertumbuhan yang terlalu pantas, penggunaan dana IPO untuk modal kerja dilihat sebagai langkah yang tepat untuk mengatasi masalah ini. Bagi pelabur yang mencari pendedahan kepada tema infrastruktur industri dan tenaga hijau, Kee Ming adalah kaunter yang wajar dikaji.

Pelabur dinasihatkan untuk melakukan kajian terperinci dan mempertimbangkan risiko berkaitan sebelum membuat sebarang keputusan pelaburan.

 

FAQ IPO KEEMING

 

1. Apakah perniagaan utama Kee Ming Group?
Kee Ming adalah penyedia perkhidmatan kejuruteraan Mekanikal & Elektrikal (M&E), memfokuskan kepada pemasangan sistem elektrik voltan tinggi (HV), solar PV, dan sistem mekanikal untuk sektor industri dan komersial.

2. Apakah tujuan utama Kee Ming Group menjalankan IPO?
Tujuan utama adalah untuk mengumpul modal kerja (51.3% dana) bagi menampung kos bahan dan subkontraktor untuk projek-projek baharu yang besar, serta menyediakan jaminan bon pelaksanaan (15.8%).

3. Apakah kekuatan syarikat?
Kekuatan utama mereka adalah pemilikan saham strategik oleh Solarvest (23.85%), lesen CIDB G7 & Elektrik Kelas A, serta penglibatan dalam projek berprofil tinggi seperti Pusat Data di Sedenak dan sambungan ladang solar.

4. Apakah risiko utama yang perlu pelabur tahu?
Risiko utama termasuk aliran tunai operasi yang kadangkala negatif kerana perlu mendahulukan modal projek, dan kebergantungan tinggi kepada beberapa pelanggan utama.

5. Adakah IPO Kee Ming Group Patuh Syariah?
Ya, status syariah IPO ini telah disahkan oleh Majlis Penasihat Syariah (SAC) Suruhanjaya Sekuriti Malaysia.